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學習重點 掌握「其他條件不變」下，利率上升時，股票價格與既有債券的交易價格通常都會下跌；利率下降則兩者通常都上漲。 比較債券、基金、股票、期貨的風險高低，了解期貨因保證金交易的槓桿，風險相對最高。 理解高報酬伴隨高風險，以及分散投資可降低非系統性風險，但無法消除系統性風險。 熟悉投資報酬率的計算，以及外幣定存的利息、換匯成本與新臺幣總損益。 核心觀念 一、利率變動如何影響股票與債券價格 其他條件不變時，利率上升，股票價格與既有固定利率債券的交易價格通常都會下跌；利率下降，則兩者價格通常都會上漲。這是假設其他因素固定時的推論，不代表現實市場一定同步漲跌。 投資標的利率上升時的影響判斷理由 股票價格通常下跌企業借款成本增加，壓縮獲利；存款等固定收益工具吸引力提高，資金可能離開股市；以較高折現率評估未來收益，也會使目前股價評價下降。 既有固定利率債券交易價格下跌舊債券的票面利息固定，市場利率提高後，新發行債券提供更高利息，舊債券必須降價才能吸引買方。 債券價格與殖利率呈反向關係：債券價格下跌，殖利率上升；價格上漲，殖利率下降。票面利率是發行時約定的固定利息比例，交易價格與殖利率則會隨市場變動，三者不可混為一談。 二、投資工具的風險與報酬比較 較高的預期報酬通常伴隨較高風險，但承擔高風險不代表一定能獲得高報酬。風險是指實際結果可能偏離預期，包括報酬不如預期或本金虧損。 工具主要特性風險判斷 債券依約收取利息，到期收回本金。相對較低，但仍有發行人無法還本付息的信用風險，以及利率變動造成的價格風險。 基金集合眾人資金，由專業經理人依基金政策投資多種資產。因分散投資，一般認為風險低於直接買個股；但風險仍取決於投資內容，不保證保本。 股票報酬來自股利及買賣價差。股價受公司經營與市場景氣影響，波動大，可能發生本金損失。 期貨採保證金交易，以少量資金操作較大契約金額。槓桿放大損益，可能被要求追繳保證金，損失可能超過原始投入的保證金，風險相對最高。 一般考題將上述工具並列、未附特殊條件時，風險由低到高大致為：債券＜基金＜股票＜期貨，答「風險相對最高」者選期貨。 三、分散投資能降低哪些風險 分散投資是將資金配置於不同公司、產業或資產類別，避免單一標的出問題時全部資產受到重創，也就是「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」。 非系統性風險：個別公司或產業特有的風險，例如經營失敗、產品出問題，可透過分散投資降低。 系統性風險：影響整體市場的風險，例如景氣衰退、利率大幅變動、戰爭，無法靠分散投資消除。 持有很多檔標的不一定代表充分分散；若都集中在同一產業，仍可能同時受到相同因素衝擊。 四、投資報酬率的計算與比較 投資報酬率＝（期末價值－投入成本）÷投入成本×100％，也就是「淨收益÷投入成本」。 若投資期間有另外領到利息或股利，應加入收益；若期末金額已含利息，就不可重複加計。題目說明不考慮費用時，不必自行加入手續費或稅負。 例如：投入20萬元，收回22萬元，淨收益2萬元，報酬率10％；另一筆投入5萬元，收回5萬8千元，淨收益雖只有8千元，報酬率卻是16％。因此獲利金額最多，不等於報酬率最高。 比較表格中多項投資時，請逐項計算「淨收益÷投入成本」，再比較百分比大小；切勿只看獲利金額或期末金額。 五、外幣定存：利息、匯差與換匯成本 外幣定存應先以外幣計算本利和，最後再換算新臺幣。賺到外幣利息，不代表換回新臺幣後一定獲利。 新臺幣投入成本＝外幣本金×顧客買入外幣的匯率。 外幣利息＝外幣本金×年利率×年數（利息單位是外幣，不是新臺幣）。 外幣本利和＝外幣本金＋外幣利息。 換回新臺幣金額＝外幣本利和×顧客賣回外幣的匯率。 新臺幣總損益＝換回金額－投入成本。 銀行牌告匯率有兩個價格，銀行透過買賣價差賺錢，因此顧客買外幣時適用較高的匯率，賣回外幣時適用較低的匯率，換匯一來一回對顧客必然吃虧。作答時以數字大小判斷最穩妥：買入外幣用較高者，賣回用較低者。 計算示例：以5,000美元存一年期定存，年利率2％，匯率前後不變，顧客買入美元每元31元、賣回每元29元。 投入成本：5,000×31＝155,000元 美元利息：5,000×2％＝100美元（不是新臺幣100元） 本利和：5,100美元，換回新臺幣5,100×29＝147,900元 總損益：147,900－155,000＝虧損7,100元（本金匯差損失10,000元，利息換回2,900元，仍不足以彌補） 判斷選項時逐一檢查：成本是否用較高匯率計算、利息單位是否為外幣、本利和是否用較低匯率換回、最後是賺是賠。 常考陷阱 「利率上升，股價上漲、債券價格下跌」或相反組合：其他條件不變時，利率上升使股票與債券價格都下跌。 「債券利息固定，所以交易價格固定」：固定的是票面利息，市場交易價格仍隨利率變動。 「股票風險最高」：與期貨並列時，期貨有槓桿，風險相對最高。 「高風險必有高報酬」：高風險只代表結果更不確定，也可能大幅虧損。 「基金由專家管理一定保本」：基金仍有虧損可能，風險視投資內容而定。 「期貨最多只賠保證金」：槓桿可能使損失超過原始保證金。 「分散投資能消除所有風險」：只能降低非系統性風險，系統性風險仍在。 「投資成本用較低匯率計算」：顧客買外幣適用較高匯率，成本會比想像的高。 「外幣利息就是新臺幣同數字」：美元本金產生的利息是美元，須再換算。 「本利和用買入時的匯率換回」：賣回外幣應適用較低匯率。 「匯率不變，外幣定存必定賺錢」：買賣價差可能大於利息收入，結果反而虧損。 「獲利金額最多＝報酬率最高」：報酬率要用淨收益除以投入成本比較。 記憶口訣 利率升，股債一起跌；利率降，股債一起漲。債、基、股、期，風險一路往上爬；期貨槓桿最危險。分散降個別，系統風險躲不掉。報酬看比例，不看賺多少。買外幣用高價，賣外幣用低價；先算外幣息，換回扣成本，才知賺或賠。